【达安基因】黑翼资产邹倚天:高波动率下今年CTA机会较多

1月9日,作为国内金融行业最具影响力的年度榜单之一,2020东方财富私募风云榜颁奖典礼在上海隆重举办。下午的主题论坛以“新机遇新动力新格局”为主题,论坛中上海黑翼资产管理有限公司总经理邹倚天先生在圆桌论坛上发表了演讲。      以下为演讲实录:

  邹倚天:我觉得可以分两个方面来看,一个是绝对的增幅还有一个相对的增幅,绝对的增幅肯定跟大环境相关的,不但只是量化,包括公募也好,主观也好,其实在2020年都有一个非常大的增长。这个可能是跟,比如现在流动性非常宽裕,这个是一方面,另外一个机构化的进程,因为很多人现在自己不炒股了,把钱都交给基金。另外一个,现在包括一些非标产品净值化,可能跟这些都有关系。

  相对的增幅,就是量化的占比,占到了整个资管行业的比例,在2020年确实是有提升的。这个跟量化这么多年的厚积薄发有关系。因为国内第一批量化私募是12、13年开始涌现的,在国内的市场也是深耕了七八年的施乐,从一开始不为大家所熟知,到现在机构到个人投资者都慢慢接受这种方式。但是通常这种规模增长不是线性的,不是每年是一个线性增长,而是到了一个点,可能量变引起质变,突然引起爆发,到2020年正好是这么一个点了。大家对它的接受度就比较高了。至于2021年是不是还能延续增幅,我觉得首先量化的占比来说,确实目前不是特别高,所以我认为高增长仍然是可以持续的。但是是不是能跟2020年一样是同样的比例,我觉得不一定,但是至少增长趋势应该是可以持续的。

  我们认为CTA今年机会还是比较多的,因为刚刚几位做主观的嘉宾也提到了,每年可能还是持续在一个贬值的区间里面,商品跟这个又有一个翘翘板的作用。就是美元可能还是持续在一个贬值的区间里面,商品可能就会持续上涨。会有一个持续的趋势。另外波动率会维持比较高的水平。这是CTA比较喜欢的环境。所以我们认为今年CTA是有机会的,是不是像去年一样,也不一样,但是至少不会差。α方面,我觉得,其实α刚刚有嘉宾提到了,它是属于负和游戏。其实去年大家可以看到500的α,六七月份有个比较大的衰减,原因是什么呢?因为六七月份之后,各家的规模上得非常快,尤其是头部的指数增强这一些管理人的规模,大部分的管理人都是六七月份之后上来的。所以我们认为500的α,我们认为今年会有一定的衰减,不一定有去年的30或者是35这么高的水平。相反300,大家可以看到,从去年下半年明显的表现要强于500,不论是300指数本身还是α,还是300增强,都要强于500,因为300的涌入资金还不是那么多。但是我觉得现在各家的量化私募都意识到了这一点,所以我觉得很多家都在布局300产品了。所以300,可能上半年很好,下半年也跟去年一样,涌入资金太多,造成α衰减。这就是动态的过程。因为市场有效性非常高,所有的量化投资人,脑筋很快,演进都很尖,哪里有机会都往哪里钻。我认为长远来讲会达到一个动态平衡。比如今年这个策略好一点,大家明年往面一涌,就一般了,然后资金就撤出来了,然后又好了。所以长远来看,回答道一个动态的平衡。至于300、500哪个更好,这个很难预测的。如果大家都很难预测,就各配置一半,这也是一个比较好的方法。

  祝各位投资人还有管理人新的一年,能够继续维持去年的非常好的盈利,不论主观也好,量化也好,我觉得现在整个中国资管行业还在做大蛋糕的阶段,还没有到你多一口我就少一口的阶段,量化同行大家可以一起努力,把量化这一块蛋糕继续做大,成为中国资管行业的基石,两条腿走,一边主观,一边量化,我觉得量化还是有很大的成长空间的。

  (责任编辑:DF142)

评论